盘面特点：周三，市场缩量回升。上午的交易时间里，市场整体表现平稳，围绕前一交易日的收盘点位附近震荡整理，午后市场走势逐步转强，收盘时各主要指数均告上涨。具体看，沪深、上证50、中小板指、上证综指、创业板指收盘时分别上涨0.85%、0.80%、0.75%、0.68%、0.41%；行业方面，一级行业全部收涨，消费白马表现依旧强劲，食品饮料、家电收盘分别上涨2.58%、2.34%，与电力设备、交通运输、煤炭等板块一起领涨大盘；建材、综合、房地产、餐饮旅游等板块的表现则相对较弱，微幅上扬。上涨个股数大幅多于下跌个股数，当天收盘时上涨的公司共家，下跌的公司则有家。商品市场方面，在当天下午收盘时，涨跌互现，黑色系弱势震荡，螺纹钢跌超2%，热卷、焦炭跌近2%；化工品多数飘绿，聚烯烃类走弱，但玻璃涨近2%，甲醇涨超1%；有色金属整体偏强，沪铅涨超2%，沪锌涨超1%；农产品窄幅震荡，白糖跌超2%。

核心观点：量能维系低迷谨慎仍旧重要。经济基本面韧性强，中期走强动力犹在。

分析逻辑：（1）年末资金面偏紧：银行间市场主要回购利率连续三日上行，涨幅略有收窄，1M以内品种普遍升至月内最高位，1M及2M跨年主力利率分别至5.72%、5.81%。质押式回购成交规模2.81万亿，较上日缩量亿，其中隔夜资金成交减少亿，7D资金成交减少亿，跨年资金成交继续攀升。央行公开市场连续三日净投放，投放力度加码。具体看，以利率招标方式开展了亿元7D、亿元28D逆回购操作，中标利率分别为2.45%、2.75%，无变动。另有亿逆回购到期，单日净投放亿。随着化解金融风险动作的推进、年底临近，资金面对市场依然构成影响。短期市场依然有调整压力，建议投资者继续保持谨慎。

（2）谨慎参与周期行业“2+26”落地，周期品期、现价格大涨，博弈性机会兑现，难言坚定看好：一是，限产主要集中于黑色金属和建材，化工只是生产增速受限，但产量仍在扩张，化纤和有色的生产没有显著受到影响；二是，因为钢铁产出下降的同时，下游抢生产、抢备货造成了钢铁需求反季节高增长，虽然当下涨价动能最强，但是由于正在透支未来需求，因而可持续性较差；三是，政策新格局下，紧信用加速投资下行压力，控房价不利于地产投资反弹，我们当前需求下滑的确定性要高于今年夏天；四是，当前有夏天周期暴涨时的基差修复，但没有夏天短期政策诉求的强约束，因此这两轮基差修复所能给周期品带来的行情幅度和可持续性均有限。

（3）基本面支持中期走强11月金融数据出现全面超预期的情况，经济基本面的韧性再度得到体现。企业贷款在中长期贷款带动下反弹，主要是由于信用债发行受阻致使债务刚性转贷款，但从社融数据来看经济的韧性仍在，实体需求不弱。近日相关政策表明金融去杠杆大趋势不变、金融监管也将继续深化，但同时也会充分考虑市场主体的反应。当前经济韧性尚在、而利空因素尚未充分落地，市场无风险利率水平难以降低。统计局12月9日发布数据显示，11月份CPI环比持平，同比上涨1.7%；11月份PPI环比上涨0.5%，同比上涨5.8%。具体看，鲜菜拖累CPI同比较上月下滑0.2个百分点至1.7%，但非食品CPI同比达6年最高的2.5%。高基数致PPI同比回落至5.8%，但新增因素支撑其依然在年中以来的高位附近。鲜菜是掩盖通胀压力的面纱，制造了CPI和PPI剪刀差的假象，其实上游对中下游价格的传导一直都在。供给侧改革和环保限产不只局限在上游，中下游也在进行，集中度和定价权提升，使得中下游多数行业价格顺利传导，规模以上企业赢者多输着少。国家统计局11月27日发布的工业企业财务数据也显示规模以上企业盈利继续向好，年1-10月份，规模以上工业企业利润同比增长23.3%，增速比1-9月份加快0.5个百分点。其中，10月份利润同比增长25.1%，增速虽比9月份减缓2.6个百分点，但仍是今年以来月度较高增速。市场本轮上涨的动力主要来自上市公司盈利能力、效率的提升，此种进程仍在继续，全体A股上市公司三季度盈利增速维持18%左右增速，最新公布的10月份规模以上工业企业的利润表现也继续向好。工业企业利润保持较快增长的同时，企业效益也在持续改善。中期支持市场上涨的动力犹存。

41、国常会：推进央企股份制改革继续推动降杠杆、减负债（中国证券报）

国务院总理李克强12月13日主持召开国务院常务会议，听取国企改革发展和监事会对央企监督检查情况汇报，发挥国资对经济高质量发展的支撑作用；确定进一步扶持和培育新型农业经营主体的措施，推动现代农业发展；听取第三次全国农业普查情况汇报。会议指出，贯彻党的十九大部署，围绕推动高质量发展，着力深化国企改革，促进提质增效，有利于增强经济创新力和竞争力。今年以来，有关部门和国企主动作为，监事会把握出资人监管定位深入企业实地监督，推动国企在改革创新、淘汰落后产能、重组整合、压缩管理层级等方面取得积极成效，国企利润大幅增长，央企利润增速创近5年同期最好水平。但一些国企也存在内控机制不健全、部分经营投资项目风险较大等问题。下一步，一要认真整改监督检查发现的问题。加强制度建设，形成长效机制。出台国资监管权力和责任清单，对国企实施精准的分类监管。建立监事会监督事项清单，强化对国资运营、境外资产项目等监督检查，严格责任追究。二要提升国企管理水平，加快形成有效制衡的公司法人治理结构和灵活高效的市场化经营机制，按照简政放权、放管结合、优化服务改革要求，落实企业经营自主权，增强发展内生动力，实现国有资产保值增值。三要推进国企在落实质量第一、效益优先的要求中发挥领军作用。通过优化重组，促进国有资本向关系国家安全、国民经济命脉和国计民生的重要行业和关键领域、重点基础设施倾斜，向实体经济聚焦。推进央企股份制改革，引入社会资本实现股权多元化。对主业处于充分竞争行业和领域的商业类国企推进混合所有制改革。抓紧淘汰落后产能、处置“僵尸企业”。继续推动降杠杆、减负债。促进国企效益持续增长。

2、方星海：积极推动双向开放放宽证券期货服务业的准入限制（上海证券报）

据证监会网站12月13日消息，12月7日，中国证监会党委委员、副主席方星海到陕西证监局宣讲党的十九大精神，并调研陕西证监局学习贯彻情况，督导做好此项重要工作。陕西证监局党委班子成员和全体干部职工参加了宣讲会。方星海同志明确，资本市场要结合实际在新时代取得新气象、新作为。要在党中央国务院的正确领导下，贯彻落实全国金融工作会议精神，主动作为、循序渐进，持续推进发行体制市场化改革，积极发展机构投资者，发挥市场在资源配5置中的决定性作用，推动更多创新企业利用资本市场发展壮大。要加快我国资本市场的国际化进程，积极推动双向开放，放宽证券期货服务业的准入限制，推动交易所面向“一带一路”走出去，鼓励中外机构、交易所的互利合作和良性竞争，将“引进来”和“走出去”结合起来，提升资本市场的国际水准，增强服务实体经济的能力。

3、美联储加息25个基点仍预计年加息三次（新浪财经）

北京时间14日凌晨3点美联储宣布，将基准利率区间调升25个基点，从1.0%-1.25%上调至1.25%-1.5%，符合市场预期。这是美国央行当前加息周期的第5次加息，也是今年内的第3次加息，上一次加息是在今年6月中旬。

1、德威新材获苏州香塘二次举牌

德威新材13日晚间公告，苏州香塘创业投资有限责任公司董事长顾振其于年12月13日通过“云南国际信托有限公司－云锦优选集合资金信托计划”增持公司无限售流通股份99,股，增持后该集合资金信托计划持有公司股份20,,股。本次权益变动后，苏州香塘创业投资有限责任公司、拉萨经济技术开发区香塘投资管理有限公司及顾振其间接通过“合顺20号集合资金信托计划”和“云南国际信托有限公司－云锦优选集合资金信托计划”合计持有公司股份,,股，占公司目前总股本的10%。

2、好莱客拟投资20亿元建设定制家居工业4.0制造基地项目

好莱客（）12月13日晚公告，公司拟以新建项目方式与湖北省汉川市人民政府签订“好莱客（湖北）定制家居工业4.0制造基地项目”投资合同，该项投资的计划总投资额为20亿元人民币,资金来源为公司自筹。为推进该项目的实施，公司拟使用自有资金出资3亿元人民币在湖北省汉川市投资设立全资子公司湖北好莱客。根据公告，好莱客（湖北）定制家居工业4.0制造基地项目建设周期不超过5年。项目竣工满产后，预计年生产衣柜万平方米，厨柜10万套，木门40万樘。项目选址为湖北省汉川市所辖园区。

3、文一科技股东紫光集团方面拟继续增持

文一科技13日晚间公告，自年12月14日起的十二个月内，公司股东紫光集团及其一致行动人将继续增持文一科技股票，合计增持股数下限为万股,增持上限为7,,股。截至年12月13日收盘，紫光集团及其6一致行动人合计持有文一科技无限售流通A股32,,股，占文一科技总股本的比例为20.54%。

1、板块底部分化，龙头升势已现（报告来源：天风文浩时间：年12月13日）

17年市场聚焦优势和竞争力，Facebook、腾讯、阿里代表全球科技巨头业绩加速快跑，市占率持续提升，验证竞争力和确定性为行情引擎。传媒板块16到17年经历估值和业绩的双降，相对大盘估值回到13年传媒牛市启动前水平，同时以分众为代表细分龙头从17年下半年增速走出拐点超市场预期。随着并购对赌陆续到期，预判18年分化将在板块内更加明显，具备持续内生成长性的公司有望从底部走出。在未来十年周期下，传媒作为年轻一代必选消费，互联网、娱乐IP领域仍具备年化20%发展增速，但在市场格局明显集中的下半场，只有核心竞争力的龙头和少数独特优势公司有望超越同行，抢占更多市场份额。互联网流量红利消退而“马太效应”加剧，“大象”舞步愈加轻盈，业务版图持续扩张。基于人口规模优势，中国迅速成为全球最大的互联网市场，但人口红利逐渐消减，用户高速增长期已过。用户使用习惯的改变促使移动互联网快速渗透，H1移动互联网用户规模达7.24亿，占整体互联网用户的96.3%，同时用户成熟化带动流量集中度提升。流量红利减弱叠加多重外部条件，共同推动行业迈入存量价值精耕时代。而互联网巨头尚未面临“成长的极限”，反而呈现出“大象”亦能起舞（维持高增长），且舞步愈加轻盈（增速加快）的态势。Q3腾讯、阿里和百度的收入同比增速分别达61.5%、60.8%和28.7%，同比提升17.9pcts、14.6pcts和34.8pcts。同时面对细分领域新机会，巨头通常利用资本优势投资或收购优质标的实现快速布局。生活圈媒体价值回归，广告行业回暖；数字内容付费打开市场新空间，同时也加速内容价值分化。营销：经济回暖带动广告升温，前三季度刊例价上升1.5%，稀缺楼宇广告增速接近20%，其中分众市占率90%以上，垄断地位稳固；2）游戏：手游17/18年增速有望达45%/35%左右，吃鸡带动新热潮，端游占比回升，腾讯网易市场份额超75%，巨头优势明显；3）电影：17年票房剔除服务费后增速回暖至15%，Q3增速达到34%，《战狼2》票房创影史新高，头部影片带动效应明显，票务平台进入双寡头垄断，光线腾讯结盟新猫眼；4）全网剧：三大视频平台付费会员过亿，内容投入继续百亿级别，《凉生》《凰权》代表的头部剧价格上升，头部产品红利仍将持续；5）数字阅读：正版化与付费红利仍在，18年至20年复合增长率30%左右，阅文与掌阅领先，其他公司也有高增长契机。

2、新能源行业周报：输电价格定价进行意见征求，燃料电池国产化持续推进（报告来源：申万刘晓宁时间：年12月12日）

发改委就输电价格定价征求意见，电改推行进度不减。近日，发改委印发关于向社会公开征求《区域电网输电价格定价办法（试行）》和《跨省跨区专项工程输电价格定价办法（试行）》意见的公告。这是发改委为纵深推进输配电价改革，建立规则明晰、水平合理、监管有力、科学透明的输配电价体系，在去年公7布《省级电网输配电价定价办法（试行）》的基础上，进一步理顺电网定价机制，推动电力市场化的新动作。《办法》规定，区域电网输电价格在按“准许成本+合理收益”核准准许收入后，按两部制电价形式确定；而专项工程输电价格则按功能确定，执行单一制电价。年初一直强调年电网端的重要任务是输配电价核算，发改委陆续对跨省跨区输电、新增配电网输电等价格形成机制进行探索，目前观点正在兑现。认为机制理顺伴随市场化交易渗透率提升，未来发电侧与电网侧的公用事业属性更加突出，电力商品属性被还原，市场化带来配售电一体化、储能、用电服务等领域的增量投资机会。建议继续重视和跟踪电改情况，推荐







































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